射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　<值此之际是什么意思春节，值此 之际strong>▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　值此之际是什么意思春节，值此 之际trong>当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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