北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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