昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(y萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市uē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观(g萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市uān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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