编(biān)者按

　　本周(zhōu)，2023年一季报公(gōng)募基金披露落(luò)幕，基金(jīn)经理的调仓路(lù)线被完整(zhěng)曝(pù)光(guāng)。首季行情变化以春节(jié)为轴，节(jié)后市场热点从复苏(sū)线逐(zhú)渐发散(sàn)到中特估、人工(gōng)智能、机械制造等多个领域，尤(yóu)其(qí)是AI的里(lǐ)程碑式突破带火了科技一众赛道，这让(ràng)一季度公(gōng)募仓位(wèi)顺势(shì)而为变化明显。

　　在国内的公募基金(jīn)中，科技成长(zhǎng)阵营中的旗手之(zhī)一冯明远，目(mù)前在管的产品从10只缩减到6只(zhǐ)，虽然开(kāi)年(nián)迄今(jīn)业绩较(jiào)为一(yī)般(bān)，但是在管(guǎn)规模仍维持在230亿元的水(shuǐ)平线上。从第一季度的调(diào)仓来看(kàn)，在(zài)他的成名作信澳新能源(yuán)产业最新季报中，保留了上一(yī)季度的(de)七只(zhǐ)重(zhòng)仓，同时用中伟股份、华阳集团和祥鑫科(kē)技替换了比亚迪、斯(sī)莱克和(hé)保隆科技，可以(yǐ)看出其坚守新能(néng)源的(de)大(dà)框架，在细分(fēn)赛(sài)道(dào)中不断寻找性价比更优的(de)领域。

　　对比看“常青树”老(lǎo)将朱少醒，一(yī)季(jì)报中他仅(jǐn)仅调换了两处标的，用金(jīn)域医(yī)学和蓝晓(xiǎo)科技替换了药明康德和瑞丰新材(cái)，特别是合成(chéng)树脂板块的(de)蓝晓科(kē)技(jì)成为年内大黑马(mǎ)，股(gǔ)价迄今上涨超过30％，同时他保持了对(duì)喝酒吃药大类赛道中龙头(tóu)的持续青睐，茅台(tái)持(chí)股量与上季(jì)持平稳居首(shǒu)位(wèi)。而(ér)他也一如既往地表示(shì)，会在(zài)优质定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历的股票(piào)里寻找价值，去翻更多的石头。众所周知，三大白酒龙头(tóu)是多位顶流的最(zuì)爱(ài)，“酒神”之一的(de)刘彦春在其成名作景顺长(zhǎng)城新兴成长中，前三大重仓就依(yī)次是茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液，足见其(qí)白酒(jiǔ)信仰之深。

　　整体(tǐ)来看，消费和新能源在公募基金(jīn)组(zǔ)合配置中的压舱石地位依然稳固，同时(shí)中特估、芯片、软件(jiàn)、机械制造成进攻(gōng)热点(diǎn)，公(gōng)募在(zài)经历去年的整体业绩低谷后，今年竭(jié)力寻(xún)求组合的α。值得关注(zhù)的(de)是，公(gōng)募名将们(men)对(duì)因(yīn)ChatGPT引发的(de)TMT快(kuài)速走红也有(yǒu)冷思考。“AI产业的(de)发(fā)展不会一蹴而就，中间也必(bì)然会有曲折(zhé)，包括数据隐私、伦理等潜在(zài)风(fēng)险(xiǎn)，可(kě)能(néng)造成(chéng)板块后续波动。目前(qián)TMT板块的交易占比已经(jīng)超过了40％。交(jiāo)易占比创新高代表了(le)主线行情确立(lì)，但我们认为太(tài)阳底下没(méi)有新(xīn)鲜事(shì)，过度的热情(qíng)在某(mǒu)个(gè)阶(jiē)段也总会消退。”李晓星反思。

　　张(zhāng)坤(kūn)加仓茅台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一(yī)哥”张坤目(mù)前在管两只(zhǐ)A股基(jī)金、两只QDII基(jī)金(jīn)。《红周刊》统计了(le)其最新(xīn)公布的两只A股(gǔ)基(jī)金一季报，在管理(lǐ)时(shí)间更长的易方达蓝筹精选混合中，3月31日时前五大重(zhòng)仓的占(zhàn)比均超过(guò)了9.5％接近顶配(pèi)，这(zhè)其中除去腾讯(xùn)外全部为白酒(jiǔ)，不过除去加(jiā)仓(cāng)茅台(tái)外，张坤减持了五粮液、泸州(zhōu)老窖、洋(yáng)河股(gǔ)份。相(xiāng)似的一(yī)幕也(yě)出(chū)现(xiàn)在他管(guǎn)理的易方(fāng)达优质企业三年上(shàng)。

　　该(gāi)基金的一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，仅是前(qián)五(wǔ)大的重(zhòng)仓次序(xù)有所(suǒ)不同，而实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第一位。同时， 除去加仓茅台外(wài)，张坤也是小幅减持了另外(wài)三大白(bái)酒标的(de)。再看另外的半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是持续上榜的老面孔，惟一的变化是他(tā)用中国海洋石(shí)油替(tì)换了上一(yī)季的药(yào)明生(shēng)物(wù)。

　　张坤在季报中也对调仓(cāng)思路有所阐述：“基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。个股方面，我们仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。”

　　无独有偶，银(yín)华基金的明星基金(jīn)经理李晓星，在和张萍(píng)合管的银(yín)华盛世最(zuì)新(xīn)季(jì)报十大重(zhòng)仓中，持有7只(zhǐ)白酒股。对比上一季度(dù)仅有三大白酒龙头和(hé)古井贡酒来看，这一季其(qí)新进重仓了山西汾(fén)酒、顺鑫农(nóng)业和舍得(dé)酒业。

　　由此推断，其思路可能是想利用次(cì)高端和地产(chǎn)酒来增加组合的进攻弹(dàn)性。同时，其重(zhòng)仓(cāng)的另三只非白(bái)酒标的为爱美客、安井食品(pǐn)、海(hǎi)大集(jí)团(tuán)，而这三者在(zài)上一季度就是前十(shí)中的标(biāo)的。

　　对(duì)此，李晓(xiǎo)星(xīng)在(zài)季报中强调：“复(fù)苏仍(réng)然是(shì)主线(xiàn)，进入二季度(dù)，改善弹性会加大(dà)。方向上，最看(kàn)好餐饮相关链条，白酒、啤酒、速(sù)冻、烘培、调味品等(děng)供应(yīng)链，餐(cān)饮的恢复是确定(dìng)的；其次(cì)，看好线下场景恢复后，需(xū)求(qiú)相对(duì)刚性(xìng)的医美以及(jí)消费医疗(liáo)板块(kuài)。”

　　对(duì)比来(lái)看，公募老将朱少(shǎo)醒这(zhè)一季将“喝酒(jiǔ)吃(chī)药”的主(zhǔ)打思路(lù)体现得淋漓尽(jǐn)致。白酒方面，贵州茅台依然是(shì)他的最爱，不过他(tā)对于另一重仓(cāng)五粮液有所减持；医药方(fāng)面，他对重仓表(biǎo)现得是(shì)有所取(qǔ)舍：首先(xiān)，他(tā)选择加仓了“眼茅”爱尔眼科，该(gāi)股升至十(shí)大重仓股(gǔ)的第五位；其次，他选择(zé)小幅(fú)减持了创新药(yào)龙头迈(mài)瑞医疗；此外，他用金(jīn)域医学(xué)替(tì)换了CXO龙头的(de)药明(míng)康德，而(ér)新进重仓的前者年内目前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金(jīn)域(yù)医学去年作(zuò)为核酸(suān)检测(cè)机构(gòu)，业绩相当亮眼；而在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，公司(sī)主营回归本源后依(yī)然亮点众(zhòng)多，作为第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断服(fú)务商，金域医学近(jìn)日(rì)率(lǜ)先(xiān)推出国内(nèi)首个国家药(yào)品监(jiān)督管理局(jú)（NMPA）获批的膀胱癌基因(yīn)甲基(jī)化检测项目，再次领跑同业。

　　冯明远专注(zhù)赛(sài)道细分机会

　　陆彬混搭新能源(yuán)TMT

　　刘格(gé)菘仍“恋战”光伏储能

　　除(chú)去上周率(lǜ)先交卷主打(dǎ)产业链上游的施(shī)成外，本周一众新(xīn)能源高(gāo)手中的顶流冯明远(yuǎn)所管产品一季报全部披露，截至(zhì)4月19日(rì)收(shōu)盘，目前他所管理(lǐ)的(de)6只(zhǐ)产品维(wéi)持年(nián)内小幅正收益。当前冯(féng)明远在管基金中，任(rèn)职(zhí)管理最(zuì)长的就是代表作新能源产(chǎn)业(yè)股票(piào)。从被调(diào)出的三只产品看，其中斯莱克的主(zhǔ)营与新能源(yuán)产业(yè)链关(guān)系不大。

　　而在新进重(zhòng)仓(cāng)的三(sān)只标的中，占(zhàn)比相对最(zuì)高的就是非传统新(xīn)能(néng)源(yuán)产(chǎn)业赛道龙(lóng)头中伟股(gǔ)份，这家主营锂电(diàn)池正极体研发的(de)公司，主要(yào)产品是三(sān)元前(qián)驱体和四氧化三钴，从近期发布的年度业绩快报(bào)来(lái)看，公司的主营与(yǔ)净利润均(jūn)实现50％定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历以上的逆势增长。而据《红(hóng)周刊》对其季报的全面梳理(lǐ)，在(zài)信澳研究优选(xuǎn)中还出现(xiàn)了一只新(xīn)的重仓股银邦(bāng)股份(fèn)，这也是一(yī)家高科技公司，主营业(yè)务(wù)中有分(fēn)布(bù)式光伏发电系(xì)统。

　　在季报总结中，他(tā)表示：“本基(jī)金的(de)投资主(zhǔ)要聚焦(jiāo)在新能(néng)源、科(kē)技、高端制造等新兴(xīng)产(chǎn)业领域(yù)，细分板块的整体走(zǒu)势与市场趋同(tóng)，导致本(běn)基金的净值也出现小幅震荡。对于二季度，展望(wàng)TMT板(bǎn)块部分(fēn)公司加入AI或数字经(jīng)济等热(rè)门概念的创新，以及半导(dǎo)体(tǐ)和制(zhì)造业正经历触底反弹的复苏，市(shì)场整体会逐(zhú)步回暖，产生(shēng)一定正(zhèng)面效应。我们会继(jì)续在新(xīn)能(néng)源(yuán)、科(kē)技、高端制造等主要赛道耕耘(yún)，深挖基本面扎实(shí)的优(yōu)质个股，自下(xià)而上(shàng)挖(wā)掘投资机会。”

　　相(xiāng)比成名多时(shí)的冯明(míng)远，2020年股基状(zhuàng)元陆彬则是在新能源(yuán)大潮中(zhōng)快速(sù)走红的类型。天天(tiān)基金(jīn)网显示，早在去年(nián)底时他就已经是(shì)“双二百”的(de)基金经(jīng)理了，而他在管的7只基金今(jīn)年同时段几乎全(quán)线(xiàn)飘红，特别(bié)是动态策略混合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他(tā)在管(guǎn)的汇丰晋(jìn)信(xìn)低碳先锋(fēng)股票(piào)为例，最(zuì)新的基(jī)金一季报显示，其重仓的新能(néng)源产业链中股(gǔ)票依然为上季的7只(zhǐ)，它(tā)们分别是宁(níng)德时代、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业(yè)，虽然上述标的年初(chū)至今表现(xiàn)一般。但他此前曾公开表示(shì)，看到了新能源类似2019年(nián)的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　而在季报(bào)中，他(tā)表示：“从中(zhōng)长(zhǎng)期维度看，新能源产业还具备较长的生命周期，不少(shǎo)细分板块(kuài)还能维持较长时(shí)间的(de)高速增长，而经过市场的调整，我(wǒ)们看(kàn)到(dào)行(xíng)业中(zhōng)的优(yōu)质公司对应2025年的(de)盈利(lì)中(zhōng)枢在当(dāng)前市值的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。或许(xǔ)，新能源行(xíng)业的终局如大部分制造业一(yī)样是一个竞争充分、利(lì)润(rùn)极(jí)度压缩的市(shì)场，但在发(fā)展过程中(zhōng)不少公司(sī)一定有一段精彩的旅程。”

　　相(xiāng)比前两位，2019年(nián)状元刘格菘(sōng)今年业绩开局(jú)不顺，最新数(shù)据显(xiǎn)示目前在管产品年内回(huí)撤全部超过了(le)10％，以他的代表作之一的广发小盘(pán)成长来(lái)看，基金一季报表明他的重仓行业配置思路依(yī)然(rán)首选新能源。

　　对比分析其基(jī)金(jīn)相关产品的2022年四季(jì)报和一季报，《红周刊》发现他所(suǒ)持有(yǒu)的是(shì)完(wán)全一致的10只(zhǐ)股票(piào)，虽然第(dì)一(yī)大重仓股依然(rán)是(shì)半导体公(gōng)司圣邦股份(fèn)，但是整(zhěng)体新能源(yuán)的地位似(shì)乎进一(yī)步稳固(gù)，比如晶澳科技从(cóng)第三升(shēng)至第(dì)二位(wèi)，隆基(jī)绿能从第六升至(zhì)第四位。同(tóng)时(shí)极(jí)为罕见的情况是(shì)，如果按照保留小(xiǎo)数两位来统计(jì)，竟然所有10只标的股持仓量(liàng)与上一季度保(bǎo)持一致。

　　就此，刘格(gé)菘(sōng)在基金季报中表示：“报告期内，基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。我们对重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中国移动

　　姜(jiāng)诚精准(zhǔn)布局中国铁建

　　余广新进重(zhòng)仓海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋(dòng)荣外，中泰资(zī)管的姜(jiāng)诚(chéng)是近(jìn)几(jǐ)年(nián)出镜相对较多的基金(jīn)经理，而他的(de)业绩特别从去年迄今颇为(wèi)抗打。2023年(nián)年初以来，在他所管理的(de)8只基金中，除去(qù)刚(gāng)满两(liǎng)个月的中泰元和价值精选不纳入统计外，其余7只基金(jīn)均实现了正(zhèng)收益，特别是兴诚价值一年持有的收益(yì)率接近了(le)14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长也超(chāo)过了10％。

　　具体以(yǐ)兴诚(chéng)价值一年为例，对比基金四季报(bào)和今年一季(jì)度可以看出，姜诚实(shí)际上只是微调了一个席(xí)位，而(ér)新调进来(lái)的(de)中(zhōng)国铁建(jiàn)恰好就(jiù)是中字头中的典(diǎn)型代表公司，该股(gǔ)从年初至今上涨(zhǎng)超过了(le)40％。由此，该基金所重仓的中字头公(gōng)司达到了四家。而从相关标(biāo)的(de)的年内(nèi)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)来看，表现最好的是游戏股吉(jí)比(bǐ)特，最新(xīn)该股年内上涨(zhǎng)达到了(le)66％。

　　而(ér)在季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的(de)价值(zhí)投资(zī)，同时(shí)也谈到了今年大热的AI：“在(zài)海量信息中，我们需要(yào)重点关注长期因素(sù)，淡化(huà)短期因(yīn)素(sù)。人工智能的(de)发展(zhǎn)是一个长期(qī)因素，我们还没有足够的(de)把握去(qù)捕(bǔ)捉到(dào)它带来的投资(zī)机会(huì)，但可以(yǐ)尽量回避它带来的伤害。以尽(jǐn)可能低的价格买尽可(kě)能(néng)好的资产是我们的(de)投资目标。好(hǎo)资产的标准是(shì)活得久、站(zhàn)得(dé)牢、竞(jìng)争优势维持得(dé)长、平(píng)均净(jìng)资(zī)产收益(yì)率高，以(yǐ)及在好的公司治理(lǐ)加持下能(néng)够把长期利润转化为诱人分红。”

　　首季接受过《红周刊》专访的(de)鲍无(wú)可，其投资(zī)风格同为公募中少数的深(shēn)度价(jià)值(zhí)。天天(tiān)基金网(wǎng)显示，2023年(nián)年(nián)初以来(lái)，他所(suǒ)管理的基金全(quán)线(xiàn)飘红，6只产(chǎn)品年内(nèi)净值增长率全部超过(guò)了10％。以他任职回报(bào)最高的景(jǐng)顺长城能源基(jī)建为例，能够清晰地(dì)看到(dào)其(qí)偏爱(ài)高估息和低估值类(lèi)股票的痕迹(jì)。

　　一季报显示(shì)，鲍无可当(dāng)季(jì)加仓中(zhōng)国移动大约(yuē)15万(wàn)股(gǔ)，从而使该股(gǔ)从上一季(jì)的第三重仓(cāng)升至第二重(zhòng)仓(cāng)，不过(guò)中国电信却退出了前(qián)一季的前(qián)十。同时他加仓了川投能源、紫金矿业、华能水(shuǐ)电，新近重仓(cāng)了铜陵(líng)有色和神火股份，表明了其对这(zhè)一类(lèi)资源股格外垂青。此外，他对于小(xiǎo)众的中南(nán)传(chuán)媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓位基本稳定，主要(yào)增加了有色行业(yè)配置。“当下是AI发展初期，中国企(qǐ)业(yè)处(chù)于落后(hòu)位置，无论是AI核心(xīn)模(mó)型的研发、新型商业模式的迭(dié)代(dài)以及底层(céng)芯(xīn)片(piàn)制造(zào)，我们都(dōu)希望国内企业能在不远的将来迎头(tóu)赶(gǎn)上。近期而言尽(jǐn)管(guǎn)我们认为AI非常重要(yào)，但(dàn)当前A股市(shì)场基(jī)本上是(shì)基于美股映射在炒(chǎo)作相(xiāng)关(guān)题材(cái)，对(duì)于(yú)这样的(de)行情，需要对其(qí)可持续(xù)性(xìng)保持审(shěn)慎态度。”他直(zhí)言不讳。

　　而同在景顺(shùn)长(zhǎng)城的(de)基金(jīn)经理余广是2012年的公募状元，目前其担任基金经(jīng)理(lǐ)也接(jiē)近了13年。当前，其在管的产品为4只，它(tā)们(men)分别(bié)是核心竞争力、核心招景混合、核心中景一年、核心优(yōu)选一年，从(cóng)今(jīn)年的表现来(lái)看，虽然所管产品涨幅不(bù)大，但也整齐划一(yī)地实现了(le)正收益。

　　以任(rèn)职回报翻(fān)四(sì)倍的核心竞争力为例，第一季度(dù)他在前十中调仓(cāng)了四个席位(wèi)，其中新进的(de)公司(sī)半数为中(zhōng)字头，它们就是(shì)中(zhōng)国海油和中国移(yí)动(dòng)，与它们携手进入(rù)的还有安徽(huī)合力(lì)和紫(zǐ)金矿业。而这样的调整立竿见影，除去两(liǎng)只中字头(tóu)外，后两者年内(nèi)的涨幅也是超过了30％。此外，当(dāng)季被其(qí)提拔为第一重仓的电动车龙头爱玛科技，年(nián)内迄今的(de)涨(zhǎng)幅也是接近(jìn)30％一(yī)线(xiàn)。

　　对(duì)此(cǐ)，他在季报中的总(zǒng)结与“中特估(gū)”基本(běn)吻(wěn)合：“基金坚持自下而(ér)上，看(kàn)重公(gōng)司基本(běn)面，注重(zhòng)公司的核心(xīn)竞争(zhēng)力(lì)、高品质、长期发(fā)展，以合理或偏低的估值水平买入持有(yǒu)。在经济复苏和企业盈(yíng)利修复的预期下，我们较为(wèi)看好今年(nián)的(de)权益市场(chǎng)，特别(bié)是前期调(diào)整较为充(chōng)分，估值较为低估的(de)多行业的(de)龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多(duō)只翻倍(bèi)

　　胡(hú)宜斌新进(jìn)重(zhòng)仓寒武纪(jì)

　　黄兴亮布局(jú)中微(wēi)公司

　　与蔡嵩松同期成(chéng)名的(de)郑巍山今年业绩优(yōu)异，特别是其(qí)去年3月(yuè)接手的银(yín)河智联主题净值快速拉升，截(jié)至本(běn)周四的年(nián)内涨幅已经超(chāo)过45％，这一水平甚(shèn)至超(chāo)过了他的成名(míng)作银(yín)河创(chuàng)新成(chéng)长。从郑巍在管基金的当(dāng)季重仓(cāng)行业风(fēng)格来看，除去银河和美生活还有较强的新能源属性外，其余产品(pǐn)几乎一边倒地偏(piān)向了(le)TMT领域。

　　就以智联(lián)主题为例分析，最新的十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股除去用友网(wǎng)络和海康威视外，年内最新的涨幅全部(bù)超过了30％，特别是海光(guāng)信息、中(zhōng)科曙(shǔ)光(guāng)、卓(zhuó)易信息、大华股份(fèn)均已实(shí)现了涨幅翻番，而这四只标的均是第一季度新近重仓的公司。同时，郑巍山所保留的上一季重仓(cāng)股(gǔ)仅有金山办(bàn)公和国(guó)网通信。对比来看被调出的标的，中国(guó)长城(chéng)、中(zhōng)望软件、中国软件等明显涨幅稍逊一筹(chóu)。

　　有趣的(de)是(shì)，郑巍山在季报总结(jié)中仅仅是寥寥数语(yǔ)：“本基(jī)金严格执行基金合同的配(pèi)置范围，切(qiè)合主(zhǔ)题，主要围绕(rào)智(zhì)慧智联(lián)、信息技(jì)术等(děng)的概(gài)念范畴展开。一(yī)季(jì)度智(zhì)联主题继续(xù)增加了软件(jiàn)服务(wù)、信息技(jì)术的配(pèi)置比例。围(wéi)绕数字经济(jì)和新的信息技术应用展(zhǎn)开投资。二季(jì)度(dù)，将会继续围绕信息技术、数字经济的范畴展开(kāi)投资。”

　　当年与这(zhè)两位一度遭遇非议人(rén)物同期成(chéng)名的还有华安胡宜斌，作为当(dāng)年公(gōng)司力捧(pěng)的三位基(jī)金(jīn)经(jīng)理中最年轻者(zhě)，他可谓是(shì)少(shǎo)年得志，但后来(lái)所管产品(pǐn)几经(jīng)浮(fú)沉，好(hǎo)在(zài)今年卷土重来。天天(tiān)基金网数据显示(shì)，年内他所(suǒ)管理的7只基金全部涨幅超过20％，其中(zhōng)表现最好的还是他的成名作华安媒(méi)体互联网混合(hé)。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所保留(liú)的上一个季度(dù)重仓股只有王府(fǔ)井和华大九天，而将剩余的八个席位全部更换。从(cóng)最新(xīn)的标的(de)来看，这其中(zhōng)就有近期(qī)大火的芯(xīn)片新贵寒武纪。从新进重仓标(biāo)的年(nián)内表现来(lái)看，其中中文在线的年内涨幅已经超过了(le)180％，值(zhí)得买、浙数文化、美亚柏科等标的年(nián)内涨(zhǎng)幅也是超过了50％。对比来看，他所剔除的锦江酒店、首旅酒店、中国平安(ān)等公司，目(mù)前年内至今仍然体现(xiàn)为股(gǔ)价下跌。

　　至(zhì)于大幅(fú)调仓原因，他(tā)表示：“当下我国仍处经济(jì)结(jié)构转(zhuǎn)型时(shí)期(qī)，我们相信(xìn)未来科技创新和消费升级仍将成为经济总(zǒng)量增(zēng)长核心驱(qū)动(dòng)力(lì)，围绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消费等领域仍(réng)将(jiāng)诞(dàn)生大量投资机(jī)会，在(zài)策略上，我们已将挖掘(jué)、发现和配(pèi)置基(jī)金(jīn)合同主(zhǔ)题范围内的科(kē)技创新和受益于国民经济持(chí)续增长的消费及原材料(liào)放在前所未(wèi)有高度。”

　　而(ér)当年一并(bìng)成名的万(wàn)家(jiā)基(jī)金名将黄兴(xīng)亮，2023年一季度同样强势回归。天天(tiān)基(jī)金(jīn)网数据显示，他目前(qián)在管的基金年(nián)内除(chú)去QDII外，涨(zhǎng)幅全部超过了10％。特别是万(wàn)家(jiā)科(kē)技创新迄今的年内(nèi)涨幅超过了25％，具体来分析他的成名作万(wàn)家(jiā)行业优选。

　　基(jī)金一季报显示，黄(huáng)兴亮仅仅是做出了一处调整，也就是用中微公司(sī)替代了四季度(dù)末的兆易创新。但(dàn)就是(shì)这只新进标的，目前年内的涨幅已经超过90％，与(yǔ)保留重仓中年内涨幅超过(guò)70％的金山办公交相辉映。对于当季度的(de)调仓，黄兴亮表示：“本基(jī)金增(zēng)持了机器视(shì)觉(jué)和医(yī)疗(liáo)器(qì)械行业的部分个股，相(xiāng)应(yīng)地略微(wēi)降低了半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)持仓。截至季度末(mò)，基金持仓(cāng)仍以计(jì)算机(jī)软件和半导(dǎo)体行业为主，总(zǒng)体风(fēng)格偏成(chéng)长(zhǎng)。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良(liáng)栋布局消费电(diàn)子(zi)“半(bàn)壁(bì)江山”

　　从基金一季报来看，这些(xiē)相对低调的(de)领域也开(kāi)始越发(fā)受(shòu)到明(míng)星基金经理们(men)的追捧(pěng)，比如融通基(jī)金的明(míng)星基金经理邹曦，这(zhè)位任职(zhí)已经逼(bī)近15年半(bàn)的老将善(shàn)战周期，目前在公司仍(réng)然(rán)管理6只基金(jīn)产(chǎn)品，其代表作是2012年开始管(guǎn)理(lǐ)、迄今任职(zhí)回报超过180％的融通行业(yè)景(jǐng)气。

　　从新出炉的季报来看(kàn)，在上一季度(dù)没有单(dān)一标的(de)持(chí)仓比例超(chāo)限后，这(zhè)一季(jì)度头(tóu)三大重(zhòng)仓股竟(jìng)然全(quán)部超过10％的比(bǐ)例(lì)上(shàng)限(xiàn)，它(tā)们分别是恒立液(yè)压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的汇川技术和安徽合力，虽(suī)然去(qù)年下(xià)半年以来重(zhòng)仓中就没有了(le)三一重工，但实际上在当季(jì)的(de)重仓行业中，机械(xiè)制(zhì)造是仅(jǐn)次(cì)于房地产的(de)第二(èr)行业。

　　对于调仓的(de)思(sī)路，他在季报中(zhōng)就表示：“本(běn)季度增加了工程机(jī)械、家居、顺周期装(zhuāng)备、医药等行业的配置(zhì)。目前(qián)组合配置偏(piān)向周期价值(zhí)，同时保持(chí)了科技、消费板块的适度(dù)配置。组合(hé)结构主要(yào)围绕国(guó)内经(jīng)济稳增长的主线(xiàn)展(zhǎn)开，相关配(pèi)置(zhì)集中在优质房地产股(gǔ)、地产产业链，以(yǐ)及顺周期装备等板块。”此外，虽然未进重仓(cāng)股(gǔ)前十，但朱少醒对(duì)机(jī)械(xiè)制造的兴趣也越来越浓，例如兰石重装年(nián)报的十大流通股股东中，富国(guó)天惠新进上榜排名第六位。

　　而长城(chéng)基金的明星基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)良栋，其在圈内以善(shàn)战高端制造(zào)板块闻名，目前(qián)他在(zài)公司所(suǒ)管理的(de)产品数达到(dào)了6只，尤其是他参(cān)与(yǔ)管理的长城科创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最新年内涨幅(fú)超(chāo)过18％。

　　以陈良栋独自管理时间最长的长(zhǎng)城(chéng)新兴产业为例，可以(yǐ)看到(dào)一季(jì)度与众不同的一(yī)点是，消(xiāo)费电子(zi)赛道(dào)股票在其中占据明显的数量优势。具体说(shuō)来，虽然在基金十大重仓中不见耳熟能详的龙头立讯精密(mì)，但大体包(bāo)括华测(cè)导(dǎo)航、东山精密、电连技术(shù)、和而泰、科(kē)大讯(xùn)飞都能被划(huà)入(rù)到(dào)消费电子(zi)的大范(fàn)畴中(zhōng)，也就是说其占(zhàn)据了(le)十大重仓中(zhōng)的半边天(tiān)。

　　他解(jiě)释了看好(hǎo)的原(yuán)因：“预期今年下半年或明年，消(xiāo)费电子(zi)会有一(yī)个触底(dǐ)回(huí)升(shēng)的过程。如果(guǒ)叠加在汽车产业链(liàn)上的布局，我判断可能对收入利润拉(lā)动更大。消费电(diàn)子的复苏可能只(zhǐ)是一个周(zhōu)期的因(yīn)素。”而种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)显示，目(mù)前该板块去库存可能也进入到尾声(shēng)阶(jiē)段，接下(xià)来苹果新(xīn)品推出(chū)或(huò)是行业(yè)复苏契机。

　　而(ér)在高(gāo)端制(zhì)造这(zhè)一领域(yù)中(zhōng)，还(hái)有不可忽视(shì)的一环(huán)就是军工(gōng)装(zhuāng)备。同(tóng)时作为成长股三大主阵营“新(xīn)半军”中的重(zhòng)要一级，军工虽然(rán)很难有持续性的表现，但(dàn)也隔三差(chà)五会有亮(liàng)眼的输出，而华夏的少壮派基(jī)金经理万方(fāng)方，是圈(quān)内少数同时管(guǎn)理两只军工(gōng)主题的(de)基金经理。

　　以万方方(fāng)管理时间最长的军工安全混合为例，实际上一季度他(tā)仅在(zài)十大重(zhòng)仓股中做(zuò)出(chū)了一处调整(zhěng)，也(yě)就是(shì)用昊华科技替代了上一季(jì)的新(xīn)雷(léi)能。从整体10只标的所属细分来(lái)看，明显(xiǎn)中航(háng)系乃至航空航天赛道占(zhàn)据优(yōu)势。而(ér)这一思路在他管理的高端装备(bèi)龙头乃(nǎi)至全市场(chǎng)基金中都体(tǐ)现得(dé)颇为明(míng)显(xiǎn)。进一步对(duì)照两只军(jūn)工主题产品，《红(hóng)周刊》发(fā)现重叠的公司有八家，惟二的区(qū)别(bié)是高端(duān)装备(bèi)龙头(tóu)中用(yòng)复旦(dàn)微电和西部超导替代了(le)前者(zhě)中的钢(gāng)研(yán)高纳和(hé)昊华科(kē)技。

　　他在季报(bào)中的阐述思(sī)路(lù)清晰：“着重(zhòng)探究未来两年确定(dìng)性的产业趋势和高增(zēng)长的(de)细(xì)分赛道，组合构建从2023年全年维度(dù)在(zài)高确定性的(de)航(háng)空发动机赛道、景(jǐng)气度弹性潜(qián)力较高(gāo)的航天导弹产业(yè)链、航空装备平台型企业以及技术禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点投入(rù)。”

　　（本文已刊发于4月22日(rì)《红周刊》，文中提及(jí)个股仅为举例(lì)分析，不做(zuò)买卖推(tuī)荐。）

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