A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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