如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(ji破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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