随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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