5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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