本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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