财(cái)联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优(yōu)。找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ng>，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能说(shuō)明个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持(chí)续下行未(wèi)来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的(de)预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。