本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dàiknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiàknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词o)应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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