A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ng>综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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