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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家中国一共有多少万亿钱和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，中国一共有多少万亿钱由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘中国一共有多少万亿钱(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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