钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时(shí)自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了(le)销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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