财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zh49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数èng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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