财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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