财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发C中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家DS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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