自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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