申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量(liàng)居前(qián)的企(qǐ)业不(bù)断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体行(xíng)业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转率反映了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势(shì)，2022年(nián)降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)和行业指数(shù)分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分(fēn)芯(xīn)片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内(nèi)自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企业(yè)竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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