A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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