A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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