当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银边际贡献的计算公式是什么呀行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)边际贡献的计算公式是什么呀外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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