北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huán三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默g)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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