昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和(hé)投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度投(tóu)资和衍生品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它(tā)给(gěi)美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为(wèi)，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我们(men)应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有(yǒu)对方(fāng)回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于(yú)另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在过(guò)去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多的情(qíng)况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造(zào)成(chéng)的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经(jīng)理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲(fēi)特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己(jǐ)的企业做(zuò)出了悲观(guān)的(de)预(yù)测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左右的(de)时(shí)间里，美(měi)国经(jīng)济(jì)的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还(hái)补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储现有的资(zī)产负(fù)债表规模(mó)是(shì)否令(lìng)你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而(ér)我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来(lái)不确(què)定是(shì)否会(huì)继续购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的货币(bì)储(chǔ)备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备(bèi)货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有(yǒu)人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这种货币是全(quán)球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精(jīng)灵从瓶(píng)子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本的货币(bì)政策和财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了(le)些奇(qí)怪(guài)的事(shì)。对于(yú)日(rì)本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的(de)市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才再(zài)度(dù)出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一(yī)假期(qī)前又(yòu)略有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格(gé)低位运行(xíng)的情况下，国家发(fā)改(gǎi)委于5福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究(jiū)收储(chǔ)的(de)公告(gào)称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生(shēng)猪(zhū)价(jià)格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团企(qǐ)业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告诉(sù)记者(zhě)，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖类上市(shì)公司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委(w福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ěi)宣布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提(tí)振(zhèn)市场信心。福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗p>

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国(guó)家统计局(jú)最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补栏或会(huì)再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支(zhī)将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出(chū)栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季(jì)节(jié)性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格(gé)大(dà)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)在(zài)慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高于上(shàng)半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格空(kōng)间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握将更(gèng)为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场(chǎng)买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的(de)空间。建议投(tóu)资者在交易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系(xì)统性风险。

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