作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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