财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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