射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(z什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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