据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州junk food 可数吗，junk food是单数还是复数研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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