当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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