在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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