近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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