银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预期(qī)，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.8妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思1％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资(z妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构(gòu)的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美(měi)国(guó)居民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和(hé)海外(wài)出现明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽(suī)然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息(xī)。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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