尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎn物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化g)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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