A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同佛系心态是什么意思比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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