射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàn是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗g)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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