本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗gǔ)票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(qu始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗án)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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