北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)431mm是多少厘米 431mm是多少米行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)431mm是多少厘米 431mm是多少米属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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