肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西

　　近(jìn)两年火(huǒ)爆的(de)创新产(chǎn)品公募REITs进入密集(jí)分(fēn)红期，近日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈现出高比例稳(wěn)定分红，15只公告2022 年可(kě)供分配金(jīn)额的REITs产(chǎn)品，平均(jūn)分红(hóng)比例接近99％。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，强制分(fēn)红(hóng)机(jī)制是(shì)公募(mù)REITs主(zhǔ)要特(tè)征之一，稳定分红(hóng)体现(xiàn)出(chū)该类(lèi)产品长期投资价值，通过观测经营活动现(xiàn)金流、可供分配现金等(děng)指标(biāo)，也是观察(chá)REITs项(xiàng)目(mù)底层资(zī)产(chǎn)运(yùn)营情况的“窗口”。他(tā)们也提醒普(pǔ)通投资者注(zhù)意，与产权类项目相比，特许(xǔ)经营REITs项目在经营权到期后不再产(chǎn)生(shēng)现金收(shōu)益，特许经营权分(fēn)红目前已包含了利润分(fēn)配和(hé)本金的归还(hái)，在选择投资标的时(shí)应了解资产(chǎn)类型和分(fēn)红的特(tè)征。

　　15只(zhǐ)公(gōng)募(mù)REITs产品分红

　　平均(jūn)分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分红期，近日7只(zhǐ)REITs产品(pǐn)（4月(yuè)17 日(rì)-4月21日）陆续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配(pèi)情况(kuàng)尚未公布(bù)。整(zhěng)体来看，公募REITs呈(chéng)现出了高比(bǐ)例的稳定(dìng)分红，15只公告(gào)2022 年可供分配(pèi)金(jīn)额(é)的公募REITs产品(pǐn)中，2022年全年分配金额占可供(gōng)分配金额(é)比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例在(zài)96％以(yǐ)上。

　　中金(jīn)基金相关负(fù)责(zé)人对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，投(tóu)资公募REITs的主(zhǔ)要收(shōu)益(yì)来(lái)源为持有期分红收益，以及基金(jīn)份额交易价格的(de)变化。基金份额二(èr)级市场价格受到公(gōng)募REITs资产(chǎn)运(yùn)营情况及市(shì)场因素的综(zōng)合影响，较易引(yǐn)起波动。与此相比(bǐ)，基金分(fēn)红预期则更有规(guī)律可循。公募REITs的(de)分红主要来(lái)自基(jī)础设施(shī)资产的(de)经营(yíng)现金流，投资人通过基(jī)金募集(jí)材料和信息披露文件，结合行业及市场情况，可以(yǐ)分析(xī)基础设(shè)施项目(mù)的经(jīng)营业绩，作为进行(xíng)投资决(jué)策的重要参考。

　　“相(xiāng)对于基金份额二级(jí)市场价格变化(huà)导(dǎo)致的浮盈(yíng)或(huò)浮亏，分红作为基金份额持有人实际获得的现金(jīn)收益，对于长期(qī)投资者更具参考价值。”中金基金相(xiāng)关负责人称。

　　平(píng)安基金(jīn)REITs 投资(zī)中心(xīn)运营高级副总监李(lǐ)华平也表示(shì)，根据《公开募集基(jī)础设施证券投(tóu)资基金(jīn)指引(yǐn)（试(shì)行）》及相关法规要求(qiú)，基础设施(shī)基金(jīn)应(yīng)当(dāng)将90％以上(shàng)合并后基金年度(dù)可分配金(jīn)额以现(xiàn)金形(xíng)式分配(pèi)给(gěi)投资者，强制分(fēn)红机(jī)制(zhì)是公募REITs的主要特征之一，稳定的分(fēn)红(hóng)机制(zhì)体现出REITs产品长期投肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西资价值。

　　中航基金也(yě)认为(wèi)，从投资角度来看(kàn)，基础设施公募(mù)REITs同(tóng)时具备“股性”和(hé)“债性”双重(zhòng)特点。二级市场价(jià)格反映这类产品“股性”的一面，分红体现了(le)这类产品的“债性”特点。公募REITs有强制分(fēn)红要求，分红类似于债券派息，但不等同(tóng)于债券的固(gù)定利息(xī)回报，而是由可供(gōng)分(fēn)配现金(jīn)决定。

　　从机构投资者的角度来看，一方面是公募REITs丰富了机构(gòu)投资者的投资品(pǐn)类，为资产配置多元化提供抓手，具有较(jiào)强的配置价值(zhí)。另一方面，公募REITs的分红能够帮(bāng)助机构投资者稳定收益。机构(gòu)投资者公(gōng)募REITs能(néng)够(gòu)通(tōng)过(guò)分红获取相对于投资债券相对高的收益性，在有(yǒu)效(xiào)控制风险的(de)前提下(xià)，增厚资产包收益，起到投(tóu)资“压(yā)舱石”的(de)作用。

　　分红除了(le)投资(zī)收益“落袋为(wèi)安”外，市(shì)场对于(yú)未来分红水平(píng)的预期，也是影响REITs基(jī)金(jīn)二级市场价格走(zǒu)势的关键因素(sù)之一(yī)。

　　从近期公募REITs的二级市场表现看，截(jié)至4月(yuè)21日，今年以来中(zhōng)证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点(diǎn)，年内下跌(diē)7.44％，未跑赢主要股票和债(zhài)券宽基指数(shù)。

　　“截至2023年(nián)3月31日，有20只(zhǐ)公募REITs发布了(le)2022年年报，部分产品受宏观经济的影响(xiǎng)，可分配金(jīn)额完成率(lǜ)不(bù)达预期，一定程度(dù)上影响了公募(mù)REITs二级市场的价格(gé)。”李华平(píng)称(chēng)，公(gōng)募REITs二级市场的价格波动受多重因素的影响，投资收益是影响REITs二(èr)级市场价格的(de)主要(yào)因素之一，而(ér)稳(wěn)定的(de)分(fēn)红有利于(yú)吸(xī)引投资者参与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负(fù)责(zé)人也表示，近期(qī)经济(jì)预期恢复，一方面市场(chǎng)热点(diǎn)呈(chéng)现(xiàn)向股票和债(zhài)券回归的过程；另一(yī)方面，基础设施项目(mù)的经营(yíng)业绩(jì)相对(duì)经济(jì)活力的改善有一定的滞后(hòu)性。

　　此(cǐ)外，公募REITs在分(fēn)红除权日，将对基(jī)金(jīn)份额的开盘指导价做调减处理，调减金额(é)根据单(dān)位基金份额的(de)分(fēn)红金额进行计算。除权(quán)操作是对分红前后基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)变化的修(xiū)正(zhèng)，使投(tóu)资(zī)人在(zài)基金分(fēn)红(hóng)前后均可(kě)以获得(dé)公平的投(tóu)资机会。

　　“分红可增强投资(zī)者(zhě)长期投资的信心，同时需结合(hé)持(chí)有产品的(de)特(tè)性，关(guān)注(zhù)二(èr)级市场(chǎng)扰动对整(zhěng)体收益的影响程度。”中航基金相关人(rén)士也称。

　　特许经营权分红包(bāo)括利润分(fēn)配和本(běn)金归(guī)还(hái)

　　普通投资者应(yīng)了(le)解底层资产情况

　　多位业内人(rén)士还提醒(xǐng)，与现(xiàn)有(yǒu)公募基金分红(hóng)前提是本金(jīn)之上的增值(zhí)部分不同，特许经(jīng)营权REITs基金(jīn)运作期间的“分红”界(jiè)定为“分(fēn)派”更为准确(què)，分派的是本金(jīn)与增值两个部分，两个部分(fēn)之间的(de)比(bǐ)例是变动的，与现有公募基金(jīn)分红差异很(hěn)大，大多数普通投资者可(kě)能把“分(fēn)派”金额误(wù)认为是(shì)持(chí)续分红。一旦30年、40年、50年(nián)、60年等合同年限到期后基金(jīn)价值面临极大(dà)不确定性，这是该类投资(zī)者应该注意的情(qíng)况。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有特许经营权类(lèi)和产(chǎn)权类(lèi)两大资产类型，持有产权类产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益主要包括(kuò)每年的(de)现金分(fēn)红及资(zī)产增值(zhí)的(de)收(shōu)益(yì)，而持有特许经营类产(chǎn)品的收益主要来自项目每(měi)年的现(xiàn)金分红。其中(zhōng)，特许经营权(quán)类资产(chǎn)的分红包括了利(lì)润分配和本金的归还，两(liǎng)者的比率也是变动(dòng)的，对特许经营(yíng)权类资产的公募REITs可(kě)以内部收(shōu)益率（IRR）来衡(héng)量投资收益。普(pǔ)通投资者在选择投资标的时，应了解(jiě)公募REITs底层资(zī)产的类型。

　　中航基金(jīn)也表示，从细分来看，各类公募REITs分(fēn)红因底层资产(chǎn)属性不同而形成区别。特许经(jīng)营权类的公募REITs产(chǎn)品因其(qí)分红相当于包(bāo)含“本金+收益”，分红(hóng)相对较多，债性(xìng)偏强。而产权类的公募REITs分红(hóng)主(zhǔ)要为“收益”，更看重底层资产的价值(zhí)增值(zhí)，所以相对(duì)股性偏强。普通投资者在选择公(gōng)募REIT时，需要考虑底层(céng)资产属性，对所选择产品的二级市场价格和分红(hóng)有合(hé)理预期。

　　中金基金相关负责人也认为，与产权类(lèi)项目相比，特许(xǔ)经营项目在经营权到期(qī)后不(bù)再能产(chǎn)生现金(jīn)收益，因(yīn)此将可供分配金额的分配(pèi)理解为“分派”比“分红”更(gèng)加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短(duǎn)的(de)特许经营(yíng)项(xiàng)目(mù)，通(tōng)常具备更高(gāo)的分派率水平(píng)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西。对于剩余期限(xiàn)较(jiào)长(zhǎng)的特许经营权项目，即使分派率相对较低，也(yě)有足(zú)够年限收回本金并取得收益。

　　中(zhōng)金基金该(gāi)负责人提醒投(tóu)资者注意(yì)，特许经(jīng)营权项目的(de)分派金额包(bāo)含了(le)投资本金，在不(bù)进行扩募的情况(kuàng)下，基(jī)金份额单价随着(zhe)分(fēn)派进度(dù)逐年下降是正常(cháng)现象，投资特许经(jīng)营权REITs的收益(yì)来自项(xiàng)目剩余(yú)期限产生(shēng)的现金流。

　　“与特(tè)许经营项目相比(bǐ)，产(chǎn)权类项目的土地或(huò)建(jiàn)筑的(de)剩余(yú)使用年限一般(bān)较长，再加上到期后(hòu)通过(guò)对建筑的更新改(gǎi)造或补缴(jiǎo)土地出让金(jīn)等追加投资，有(yǒu)机会进一步延长(zhǎng)经营(yíng)期限。这种类(lèi)似永续经营的假设反映在(zài)基础(chǔ)资产的估值上，使产(chǎn)权类REITs具备更(gèng)显著的资产投资属(shǔ)性(xìng)。”该(gāi)负(fù)责人称。

　　观(guān)测内部收益率等指标

　　评估项目底(dǐ)层资产运营(yíng)情况

　　在基金(jīn)分红(hóng)的时(shí)点(diǎn)，多位业(yè)内人士还表示，在产(chǎn)品分红期，投(tóu)资者可(kě)以观测经营活动现金流、可供分配(pèi)现(xiàn)金(jīn)、内部收益率等指标，来观(guān)察和评估项目底层资产的运(yùn)营情况。

　　中航(háng)基金表示(shì)，年报指标中，跟现金相关的指(zhǐ)标有(yǒu)两(liǎng)个：一(yī)是(shì)年(nián)报(bào)中(zhōng)披露(lù)的经营活(huó)动现金流，二是可供分配现金(jīn)，二者(zhě)存(cún)在(zài)本质(zhì)性区别。经营(yíng)活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金净流量是(shì)指企(qǐ)业经营、筹资、投资产生(shēng)的现金流，基于(yú)企(qǐ)业本身(shēn)经营(yíng)活动产生(shēng)；可供分配的现金实质上是从EBITDA出(chū)发，对非现(xiàn)金(jīn)影(yǐng)响利润表的项目(mù)进(jìn)行调整，加期初现金，最终得到的(de)账(zhàng)面现金。

　　李华平也表示，公(gōng)募REITs作为资产(chǎn)配置新选择，投资(zī)价值体现(xiàn)在相对(duì)股债(zhài)市场独立(lì)的资(zī)产(chǎn)配置功能(néng)，比(bǐ)较(jiào)适合(hé)长期(qī)持有。建议投资(zī)者对(duì)经营权类的(de)资(zī)产(chǎn)可以更多(duō)关注(zhù)内部收益率的高低，对产权类的资产更多(duō)关(guān)注(zhù)分派率高低。因为公募REITs可分配(pèi)收益主要来自底(dǐ)层资产的经营净现金流，所以底层资产运营情况直接影响投资回报，投资者(zhě)可综合(hé)考虑原始(shǐ)权(quán)益(yì)人综合实(shí)力(lì)、运营管理机(jī)构实力、公募基金管理人实力(lì)等多重因素来选(xuǎn)择投资标的。

　　中信证券(quàn)研报也显示，公募REITs进入密(mì)集分红期，由于分红交易带来的短期博弈机会仍(réng)在，叠加(jiā)此前(qián)市场接连回调，建议投资者关注有基本面支(zhī)撑、填权效(xiào)应相对明显、同时分红规模较为可观的个券。

　　“公募REITs的(de)招募说明书均(jūn)会载明(míng)REITs在发行首年及次年的可供分配金(jīn)额预测(cè)。投资者可以(yǐ)将(jiāng)REITs的(de)实际分红金额与募集材料中披(pī)露预测(cè)进行比较分(fēn)析(xī)，结合(hé)经济(jì)及市(shì)场的(de)实际环境，对基础设(shè)施项目(mù)的运(yùn)营(yíng)业(yè)绩(jì)及REITs的管理能力进(jìn)行(xíng)判断(duàn)。”中金基(jī)金上述负责(zé)人(rén)也称。

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