申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市(shì)值权(quán)重最大(dà)的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作(zuò)为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备(bèi)研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块(kuài)。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高。但与此同时(shí)，多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)的(de)营收集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前(qián)的企业不断上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司得(dé)到(dào)了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基数效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速(sù)最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(é乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么r)存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年(nián)报中也(yě)说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前(qián)行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大(dà)的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发(fā)上行趋势(shì)的(de)背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡(kǎ)在众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么