金融界4月21日(rì)消息(xī) 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自强今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采取(q社日节是什么节日 社日节是农历几月初几ǔ)强刺激(jī)，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过(guò)正的加息过程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决(jué)策层提供(gōng)了充足的(de)政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中国会陷入长期的(de)需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也(yě)是一个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境(jìng)有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没(méi)有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济修复(fù)阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能(néng)创造800万(wàn)个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创(chuàng)造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造了约1300万个岗位(wèi)。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到潜在(zài)增速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在(zài)增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强(qiáng)判(pàn)断，服(fú)务性行业(yè)可能(néng)要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年(nián)底(dǐ)回(huí)到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局(jú)公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新(xīn)增贷款却(què)创(chuàng)纪录(lù)，引(yǐn)发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有物价水平(píng)持续(xù)负(fù)增长、货币供应量持续下(xià)降的特征，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍在(zài)温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供应量(liàng)）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期(qī)的物(wù)价(jià)回落是因(yīn)为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一(yī)方面，供给能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足。另(lìng)一(yī)方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与物(wù)价回落并(bìng)存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过(guò)程，疫情反复(fù)扰动也使企业(yè)和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据(jù)，实际上反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会(huì)上，国家统计(jì)发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的(de)中国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩(suō)进(jìn)行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上国(guó)内(nèi)受疫情社日节是什么节日 社日节是农历几月初几影响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不(bù)说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩。随着下半年(nián)影响因素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会回到(dào)一(yī)个合(hé)理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦(yì)难(nán)持续，货币(bì)供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的(de)通胀(zhàng)走势(shì)最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居(jū)民消费(fèi)倾(qīng)向、还是居(jū)民资产负债(zhài)表的边际变化(huà)而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在(zài)防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策优化后都在修(xiū)复(fù)，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩(suō)，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前(qián)期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降(jiàng)有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍(réng)在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现(xiàn)出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济(jì)研究(jiū)所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个(gè)伪(wěi)命题。货币走(zǒu)高(gāo)，价(jià)格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补，反而(ér)推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外(wài)市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经济预期在(zài)经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次抬升(shēng)，国(guó)军宏(hóng)观认为(wèi)会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端(duān)利(lì)率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 社日节是什么节日 社日节是农历几月初几