5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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