国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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