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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(z没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩hě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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