来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高(gāo)质量发(fā)展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的(de)合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持(chí)续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化(huà)的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的(de)货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸(mào)易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能(néng)发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的(de)风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

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