在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物zhōu)期结束(shù)前逆转。夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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