在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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