用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用(yòng)友网络连(lián)续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥p>

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营(yíng)全(quán)球(qiú)领先(xiān)的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源(yuán)并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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