尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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