国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人(rén打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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