上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债(zhài)一起退(tuì)市(shì)却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上(shàng)升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于(yú)可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片资(zī)产与回售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片